투자에 대한 생각

1. (인용16p)투자의 본질은 당신이 성취하려고 노력하는 것이 무엇인가에 있습니다..                                                                      일정하고 기계적인 투자 전략보다는 직관적, 유연적 투자 전략 세워야 한다는 것입니다다. 평균 이상의 수익을 위해선 2차적 사고를 해야 합니다. 

2.(인용34p) 시장의 효율성, 비효율성은 어느 한쪽이 아니라 정도의 문제입니다.

비효율성은 성공적 투자의 필요조건입니다.이론을 전적으로 무시하면 큰 실수를 저지릅니다.  반면 이론을 전부 믿으면 저가 매수 기회는 없다고 생각합니다.

3. 기술적 분석이 아니라 기본적 분석 중 가치 추구해야 합니다. 가치있는 증권은 경영진, 공장, 소매상, 특허 인재, 브랜드인지도, 성장가능성, 소득과 현금 유동성창출해야 하고 유형 자산에 집중해야 합니다.가치 투자는 내재 가치 분석 후 계속 보유해야 합니다. 반면 성정 투자는 잠재 가능성을 봅니다.

순운전자본 투자 :  순운전자본 > 시가총액 일 때 매수.

순운전자본 : 유동자산 (현금, 매출채권, 재고 등 )  - 유동부채 

소득, 현금, 유동성, 배당금, 유형자산, 기업가치 눈여겨 보며 저가매수 해야 합니다.

4. 가격과 가치 사이 관계

(인용52p) 자산은 가격이 적당하 때 매력적입니다. 

내재가치가 바탕이 된 증권가격요인 : 심리 , 기숙적 요인

최악의 상황에도 상황을 잘 정리해 보유 : 장기 자본, 강한 의지력

내재가치보다 저가로 매입하는 것과 자산가격이 가치를 지향하도록 하는 건 행운이 필요없습니다. (60p)

시장이 제대로 기능할 때 가치는 가격 형성에 큰 영향력을 행세합니다. 가치보다 싸게 사려는 노력이 실패할 때도 있지만 최선의 선택입니다.

5.리스크가 클수록 수익가능성 커지지만 불확실성과 손실가능성도 커집니다. 

리스크의 정의 : 목표에 못 미치는 것, 저조한 성과, 경력리스크(자금관리인이 다를 때), 이례성(자금관리인이 모험하지 않는 것), 비유동성  :어떤 결과가 발생할 것인지 원치 않는 결과가 나왔을 때 손실가능성이 얼마나 되는지 불확실한 것입니다

손실 위험 : 꼭 펜더멘탈이 부실해서 생긱는 것은 아닙니다. 거시 환경 속에서 약점 없어도 생깁니다. 미래를 예측할 때 많은 리스크가 주관적이고 보이지 않으며 계량화 될 수 없습니다. 출중한 투자자들이 리스크를 짐작할 수 있습니다. 

6. 리스크를 인식하라

(인용 91p) 리스크가 사라졌다는 착각은 거품을 발생시키는 역할을 합니다.

경기가 과열시 리스크가 낮다는 믿음, 불확실한 투자에도 수익을 창출할 거란 대중의 판단을 조심하고 두려워 해야 한다는 걸 잊게 만듭니다. 놓친 기회의 리스크에 집착하도록 합니다. 자본시장선의 경사도는 리스크 프리미엄을 수치로 나타냅니다.

① 투자자들은 리스크가 낮고 수익이 낮은 투자를 멀리합니다. ② 리스크 높은 투자가 20년 넘게 보상 받아왔습니다. ③ 리스크를 한계로 생각합니다.

 투자에서 리스크는 가장 인지되지 못하는 곳에 가장 크게 도사리고 반대로 가장 큰 리스크가 있다고 사람들이 생각하는 곳에 가장 적은 리스크가 있다고 확신합니다.

7. 리스크 제어

(인용103p) 경기가 가자아 좋을 때 리스크는 잘 안 보입니다. 눈에 보이는 것은 손실이며 손실은 대체로 리스크가 부정적인 상황과 충돌했을 때만 발생합니다. 

 리스트는 호황에는 리스크 제어가 부족했는지 알수 없지만 꼭 필요합니다. 호황이 쉽게 불황으로 바뀔 수 있습니다. 리스크 제어는 손실을 피하는 최고의 방법입니다. 리스크 회피는 수익마저 회피될 수 있습니다. 장기적인 투자 성공은 공격적 투자보다 리스트 제어에 있습니다.

8. 주기에 주의를 기울여라

우리 앞에 무엇이 놓여 있는지 알 수 없지만 가능성에 대비해 고통을 줄일 수 있습니다.  ①대부분 주기를 따른다는 사실이 증명될 것입니다.  ②수익과 손실이 가져오는 가장 큰 기회들은 다른 이들이 원칙을 망각할 때 찾아옵니다. 주기를 무시한 채 추세를 추정하는 것은 투자자의 위허한 일입니다. 

9. 투자 시장의 특성을 이해하라

(인용126p) 증권 시장의 심리 변화는 마치 시계추의 움직임을 닮았습니다. 

리스크에 대한 태도에 가장 큰 영향을 미치는 것은 시계추의 움직임입니다. 자금 손실의 리스크와 기회를 놓치는 리스크 사이 균형을 잡아야 합니다. - 공표와 탐욕 극단의 시계추는 중각에 잠깐 머뭅니다. 한쪽 끝에서 반대 끝으로 갑니다. - 결국 역방향을 향합니다.  - 알 수 없는 것들 : 얼마나 멀리 움직이나. 언제 방향을 전환하나, 무엇이 추를 멈추고 돌아오게 하나.

10. 부정적 영향과 맞서라

(인용 137p) 비효율성 잘못된 가격,인식 다른 이의 실수가 잠재적 기회를 제공합니다. 투자 심리 요소 중 잘못된 결정하도록 하는 많은 것이 인간 본성입니다. 

①욕망 또는 탐욕 ②공포(적극적 행동 못하게함) ③ 과거, 전통을 묵살하는 경향 ④다수 견해 따라가는 경향 ⑤ 시기심 ⑥자라(단기 평가 비교, 리스크 부담)

성공 가능성 높이기  : 내재가치에 확실히 이해 : 가격이 가치와 멀어질 때 하는 행동 고수 : 과거 주기를 숙지, 시장의 과열은 대가를 치름 : 시장 극단 상황 , 투자 프로세서 영향 미치는 심리를 이해 : 믿기 어려울 정도 좋은 믿으면 안된다, : 잘못 평가를 잘못된 것으로 보기 : 같은 마음인 친구, 동료들 지지

11. 역투자

훌륭한 투자하려면 2차적 사고 즉 다른 사람들의 사고방식과는 다른 복합적, 통찰력잇는 사고방식이 필요. 추세나 시장의 견해는 맞서 싸워야 하고 추세를 따르는 포트폴리오는 멀리 합니다. 성공의 열쇠는 시계추의 움직임과 반대로 하는 것입니다. 다수와 반대로 투자하는 것만으로 충분하지 않습니다. 왜 클렸는지 근거와 분석이 있어야 합니다. 

12. 저가 매수 대상을 찾아라

현명한 포트폴리오 = 가장 좋은 종목의 매입을 위해 못한 종목 매도, 최악의 종목 피하는 것. 주요소는 ① 잠재적인 투자 대상 목록 ②목록에 있는 투자 대상의 내재가치 평가 ③ 내재가치와 비교 가격 판단 ④ 각각 리스크와 리스크포함 전체 포트폴리오 미치는 영향의 이해

최소한 기준을 충족하는 투자 후보들 목록 만들고 그 안에서 싸고 좋은 것 고릅니다. 리스크의 범위를 정하고 속하는 자산만 수용합니다. 위험 대비 잠재 수익률이 가장 높은 것이나 비용 대비 가치가 가장 높은 것을 골라야 합니다. 투자 방식이 오랫동안 유지되고 충분한 동력을 얻으면 거품으로 바뀝니다. 저가의 자산을 찾으려면 자산이 인기 없는 이유를 반드리 알아야 합니다. 우리 목표는 절대 공정하게 가격이 매겨진 자산이 아닙니다. 자산에 포함된 리스크에 딱 그만큼 공정한 수익을 줄 것이라는 결론이 이치에 맞기 때문입니다. 저가 매수의 기회가 존재하기 위해 필요한 조걱은 자산에 대한 투자자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야 한다고 할 수 있습니다, 

13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라

2007년 후반은 역투자가들에게 절호의 기회입니다. 상황에 따라 아무것도안하는 것이 최선의 방법입니다. (인용184p) 저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략입니다. 시장 상황을 인식하고 그에 따라 행동하는 것이 투자 성공에 필수적입니다. 자산 가격이 비싸면 리스크는 높고 예상 수익이 낮은 것은 피할 수 없습니다. 

적극적 투자 관리의 진짜 목적 :  자산 가치보다 싸게 사는 것입니다.(인용 192p)  위기가 진행 중, 매각을 하게 만드는 영향에서 벗어납니다. 매수할 수 있는 위치에 있는 것입니다. 역투자가다운 태도와 튼튼한 대차대조표가 기반되는 인내심있는 기회주의는 위기 상황에서 놀라운 수익을 얻을 수 있습니다.

14. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것

미래는 알 수 없는 것입니다. 예측은 예측일 뿐이라는 것입니다. 미래는 대체로 알 수 없는 것이라는 가정하 미래 투자할 사람은 없습니다. 사실을 직시하고 예측보다 나은 대안을 찾아야 합니다. 투자 세계 한계를 인정하고 수용해야 합니다. 알 수 있는 것, 할 수 있는 것을 과대평가하는 것은 위험합니다. 자신이 알 수 있는 것의 한계를 인정하는 것은 상당한 강점입니다.

15. 우리가 어디에 있는지 파악하라.

(인용209p) 각각 주기에서 현재 내가 어디 서 있는지 어떤 행동을 해야 하는지 파악해서 노력해야 합니다. 

현재 위치를 알면 미래 일들, 무엇을 할 수 있는지 통찰할 수 있는 값진 기회가 제공됩니다.주기를 이해하는 데 노력이 필요합니다.  무슨 일이 있는지 늘 주의 기울여야.  미래를 아는 건 어렵지만 현재를 추론해야 합니다.  기록하고 기록을 바탕으로 무엇을 할지 결정해야 합니다.  : 투자자들 낙관적인가?비관적인가? 미디어에 시장에 뛰어들라하나? 새 투자 전략은 수용 or 묵살인가? 증권, 펀드 상품이 기회 혹 위험인가? 주가수익률 과거 비해 높나? 수익률 스프레드는? 

자본을 제공하는 기관들이 서로 경쟁하면서 충분한 보호책, 잠재 보상을 요구하는 대신 조건과 이자율을 완화합니다. 

16 행운의 존재를 가볍게 보지 마라

모든 실적 고려시 이미 일어난 눈에 보이는 역사처럼 필시 일어날 수 있었던 다른 결과와 비교해야 함. =대체 역사

나는 안다 유파는 주사위를 예측하고 미래를 예견하는 게 자신의 감각이라 생각합니다. 나는 모른다 유파는 실력 판단을 위해 주사위를 많이 던져야 한다고 생각합니다. 신중하고 주어진 상황에 최선을 다하고 한동안 눈에 띄지 않는 결과를 낼 수 있습니다. 

17 방어적으로 투자하라

수익 창출과 손실 회피  두 마리 토끼를 잡을 수 없습니다. 테니스 경기장 비유가 딱 들어맞았습니다. 프로 선수들은 거의 실수가 없습니다. 그러나 아마추어 선수들은 공을 받아 넘기기만 하면 상대방 실수로 이깁니다. 점수를 잃지 않으려고 노력해야 합니다.  투자와 축구는 공겨과 방어를 균형있게 할 것인지 결정해야 하는 점에서 닮았습니다. 두려움을 가지고 투자할 것. 손실 가능성을 걱정해야 합니다. 

공격적 투자  ①하락 종목을 제외 ②붕괴 위기 있는 해는 노출을 피하는 것                                                                              방어적 투자 : 워렌버핏의 안전 마진, 오차 범위       

18. 보이지 않는 함정을 피하라 

손실을 유발시키는 함정을 알고 멀리해야 합니다. 분석지능, 심리강정적 실수가 있습니다. 상상력 부족이 문제될 수있는데 극단 사건을 생각 못할 때, 모르고 실수할 수 있습니다. 함정을 피하려면 함정을 찾아야 합니다.  ①조심성 없는 행동을 주의 ② 불황에 심리적 대비 ③자산을 매각 ④레버리지 줄이기 ⑤현금 보유 ⑥포트폴리오 방어성 ↑ 

(인용 274p) 실수 생각해 보고 않으려 노력해야 합니다. 어떤 행동을 해서 또는 행동을 하지 않아서 생길 수 있습니다. 투자자 심리가 공포와 탐욕 사이에서 균형을 이루고 자산 가격은 가치에 비례해야 공정할 것입니다.         

19 부가가치를 창출하라 

시장보다 잘하려면 뛰어난 투자 기술과 탁월한 통찰력이 필요합니다. 호경기에는 평균이면 충분하지만 불황일 때는 시장보다 잘해야 합니다. 투자 기술로 실적을 비대칭적으로 이끄는 것을 목표로 해야 합니다. 

 20모든 원칙을 준수하라.

자산가치의 통찰력 : 남들과 다른 정보력, 투자 대상에 다른 시각, 뛰어난 투자 분석 능력

사실적, 분석 기초로 가치에 대한 확신으로 자신의 생각을 밀고 나갈 것.

가치보다 낮은 가격 매입이 수익 창출의 길

최고의 투자 = 저가 매입 기회ok / 좋은 자산 X

과열 시장에 쉬어가는 것 = 리스크를 제한하는 방법

경제와 시장은 반복, 순환.

군중심리 = 시계추 움직임. 2차적사고로  손실피할 것.

인간 본성바탕의 심리적 영향력 有. 심리를 인식, 저항, 극복할 것.

시장을 예측x, 시장의 주기를 추측0 =>다른 투자자와 반대 행동

주기상 적절한 시기에 매매할 것.

확실한 가치, 낮은 가격, 비관적 군중심리=> 근거로 매입(인내심, 베짱 必)

가장 큰 리스크= 영구 손실. 보상이 충분한지 체크

분산투자 = 특정 사건 다르게 반응하는 종목들로

손실 발생률 낮고 낮은 손실이 뛰어난 투자

리스크 제어로 방어 투자. 수익과 손실 사이 균형

안전 마진으로 방어 투자. 

거시적 미래는 알수 없는 것. 산업, 기업, 증권 알 수 있는 것에 집중

성공적인 투자 = 함정을 피하는 것. 위험을 인식하려는 노력

미래 사건을 확률분포로 주기적 예측, 잠재 수익 확률분포도의 리스크 시기 감지.

                   

@인생과 투자에서 배울 점 : 시계추의 움직임은 꼭 투자에만 국한되어 있지 않다고 생각합니다.  개발지역에 옮겨가는 부동산 광풍, SNS 에서의 핫한 아이템들, 패션 유행까지~ 가까운 데서도 찾을 수 있습니다. 다른 분야의 이런 시계추를 꼭 따라가면서 살아가야 하나 생각해보는 시간이 되었습니다.  

@ 저자와 생각이 다른 부분 :  미래를 예측할 수 없다는 견해는 전적으로 동의. 그런데 시계추의 움직임은 어떻게 예상할 수 있을까.

@토론하고 싶은 내용 : 2차적 사고를 기르려면 어떻게 해야 할 것인가.